首页-租船-货盘-船期-船代-指数-港口-船舶交易-船舶修造-商机-备件物料-人才-船东船舶-软件-资讯中心-论坛-公告-企业-为您服务-注册登陆
[经济专题]  2005年8月15日 星期一   总第5期   编辑信箱   期刊管理
刘峻:阿里巴巴估值超百度?第9个寡头在哪里?
 

  “百度狂热”还没有一点疲软的意思,媒体又被阿里巴巴和雅虎撩拨起来。下午阿里巴巴的发布会刚完,新浪科技的徐志斌就打电话过来,问对这起并购有什么看法,我说现在根本不了解交易的细节,这种情况下乱发议论,未免有点无的放矢,说白了就是瞎猜,但是被逼急了没办法,只好胡乱说几句: 
  1、最保守估计,阿里巴巴市值排在了中国互联网公司的首位 
  媒体上语焉不详的报道好像是:10亿美元+雅虎中国=40%的阿里巴巴股份(说实话对此数字我心存疑惑),不知道其中雅虎中国作价多少,但是当初雅虎收购3721时的代价是1个多亿美金,那么雅虎中国现在的价值至少不会低于这个数,考虑到这几年周鸿袆把雅虎中国的业务搞得红红火火,肯定应该增值不少。按最最保守的估计吧,雅虎中国按2亿美元算,也就是说: 
  10亿美元现金+雅虎中国(至少值2亿)=40%的阿里巴巴股份 
  那么阿里巴巴的整个的估值在30亿美元以上,而8月11日百度的市值是29.64亿美元,肯定被阿里巴巴超过了。何况已上市公司的股价更容易波动,只要发点新股,或禁售期临近结束,或机构投资者动摇一下,股价和市值马上就下来了,相比之下私募的价格要稳定得多。即便如此,阿里巴巴仍然排在了中国互联网公司的首位,这还是最保守的估计(前提是10亿美元和40%股份的消息属实)。 
  2、阿里巴巴估值超过100亿美元? 
  那么,夸张一点估计呢?雅虎中国的搜索业务(一搜+3721+雅虎中国页面搜索),无论从流量(搜索量)还是收入来说,跟百度基本都是一个数量级的,有些指标比百度还高。百度今天的市值是29亿多美元(ipo当天是39亿),雅虎中国的搜索业务应该值多少?何况雅虎中国还有搜索以外的业务和收入,如广告。当然,百度的市值里泡沫不小,但是既然有那么多投资者愿意买单,我们现在也只能以这个标准去衡量一搜和3721。 
  如果雅虎中国的搜索业务也参照百度估值的话,那就变成了: 
  10亿美元现金+雅虎中国(至少值30亿)=40%的阿里巴巴股份 
  如此算来,阿里巴巴整个的估值岂不是要超过100亿美元?我们可以对比一下中国股市上最大的几只大盘蓝筹股,也是中国股市仅有的6家市值超过500亿的企业:中国石化(3051亿元,以2005年7月8日的收盘价计算),宝钢股份(854亿元),华能国际(710亿元),长江电力(651亿元),招商银行(606亿元),中国联通(546亿元)。按上面的算法,阿里巴巴在其中可以排到第二,超过宝钢。 
  这6家企业中,有些是几十万人干了几十年才有的今天,论员工数目,几乎每家都是阿里巴巴的百倍以上。其中中石化一家前年(?)上交的利税,曾经占到整个中央财政收入的1/6左右;而互联网界人士相对熟悉的庞然大物联通,在这6家中仅仅是个垫底而已。但是,今天在这巨头的行列突然里挤进了一个不速之客:阿里巴巴,一个6岁小孩。 
  这不是大跃进是什么? 
  3、周鸿一的亲儿子让马云抱走了 
  扯了这么多,说句题外话,当初很多人说雅虎花1个多亿美元买3721不值,现在看来是捡了个大便宜,只不过这个便宜转手就落到了马云口袋里。周鸿一辛辛苦苦生养的孩子,结果让马云轻轻松松抱走了。让人奇怪的是:雅虎难道真的不识货吗? 
  雅虎当然不会太蠢。 
  百度之所以被抬成这个天价,很大原因是美国投资者被google激发起来的热情,“移情”到了百度身上。但是google的核心竞争力其实不完全是搜索,而是它表现出来的那种对互联网的全方位的创新能力,一种在微软和雅虎身上见不到的创新能力,这才是google市盈率直线上升的想象空间所在。问题是:我们在百度身上见到这种能力了吗? 
  百度没有的,雅虎中国也没有。所以说,阿里巴巴还是当不了宝钢。 
  4、“八大寡头” 
  不管是30亿还是100亿,我的杭州老乡马云这次都是做了笔大赚特赚的买卖,如果交易条件真的象媒体所说那样。另有投行人士的说法是,阿里巴巴这次整个作价是27亿美金。不过这种互换的作价也容易得很:先把雅虎中国高估,然后把阿里巴巴高估。我的另一个杭州老乡胡雪岩最爱说“花花轿子人抬人”,差不多就是这个意思。 
  接下来会怎么样呢?若论业务线之全,今后的阿里巴巴恐怕不亚于可能的“盛大-新浪”联合体。除了无线、游戏和不赚钱的b2c,别的领域基本都齐了,b2b、c2c都是第一,im有雅虎通和淘宝旺旺,搜索是前2名。以阿里巴巴积累的商务用户基础、淘宝的交易人群和雅虎中国以白领为主的受众群,若要发展广告业务,其受众群的含金量委实不下于很多门户。另外有了这样的流量基础,再加上定位也不再局限于电子商务,马云要打打无线这块肥肉的主意,也是再正常不过的了。 
  年初盛大收购新浪时,我曾经撰文预测“中国互联网业的大分化大重组开始了”,没想到的是居然从阿里巴巴开始。 
  现在看来,中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团:新浪、盛大、网易、腾讯、tom、搜狐、阿里巴巴、百度。其中搜狐、tom虽然市值只有6亿多,甚至落后于携程的8亿多,但是论公司规模、品牌、资金和平台(流量),仍然应该属于第一集团之列。 
  学过经济学的都知道,寡头数量太多就不成其为寡头了,也很难形成寡头垄断,而大多数情况下,自由竞争早晚都是向着重组成几个寡头的方向去的。那么,中国互联网业的寡头竞争会出现什么样的态势呢? 
  我相信,中国互联网业将出现与美国有很大不同的竞争态势。最突出的一点,就是这八大寡头多数都会以以综合性互联网集团(主要表现为门户)的形态出现,在多个领域展开全方位对战,而有别于美国现在ebay、google、亚马逊等网站在各自领域独领风骚,门户只剩下雅虎与msn角逐(aol早出局了)的格局。而寡头太多、战线又太长的结果,很可能是寡头之间出现整合,就像盛大和新浪那样。 
  5、全方位开战? 
  所谓全方位竞争的前提是多元化,为什么中国互联网寡头多数会走多元化道路,最终发展成综合性的互联网集团? 
  1、中国互联网行业普遍缺乏核心技术,不容易象google和暴雪那样依靠核心技术而专注于单一业务; 
  2、与国外对手相比,中国互联网企业的核心竞争力在于产品、运营的本地化(如百度、qq)和渠道的拓展(如盛大、3721),而这两点都是很容易向多元化拓展的,本地化经验很容易移植到不同的网络产品,而渠道更是可以承载不同类别的产品营销。 
  3、由于政策环境不稳定的特点,无线、游戏企业对单一业务发展心有余悸,不得不通过多元化回避风险,譬如陈天桥,明明知道做游戏最赚钱,却还是不得不去买新浪搞iptv,,而不是全力以赴去搞游戏的自主研发,当然不会是因为他傻。 
  4、国内主板要求连续三年赢利,中小企业板又形同虚设,而海外市场对规模又有较高的要求,垂直网站规模相对较小,上市机会因此远小于门户网站,差距越拉越大。结果是垂直网站发育不如美国同行充分,而面临的门户对手却比美国多得多,模式创新很容易被门户效仿,因此也不易产生ebay那样依靠商业模式而领先的单一业务企业。 
  所以,中国的互联网巨头更可能以综合性互联网集团的形态出现。即便是百度,也很可能会趁股价高企而加紧收购一些能带来收入和盈利的互联网资产,譬如某个门户,同时可以在流量方面进一步巩固自己的搜索优势。如果可能的话,对百度来说,搜狐或tom或许是个可以考虑的选择,尤其是tom,门户和广告业务已经成为它的鸡肋,不妨剥离出来卖给百度,自己做个纯粹依托于网站联盟的的sp,也未尝不可。 
  6、第9个寡头? 
  当然,也不排除闯入第9个寡头的可能性,譬如九城借《魔兽》发力急起直追,或者是哪个sp为了回避收入来源单一的风险,找个中华网之类的二线门户合并等等。另外,互联网从来都是创造奇迹的地方,今天很不起眼的一个小公司,明天很可能就是巨头,因此还有一种出现第9个寡头的可能性: 
  美国这两年掀起一轮创新热潮,最终很可能产生一到几个明星和巨头(类似myspace、flichr),就像当年的雅虎和google一样。然后国内的一些相应网站很可能会被当作“中国的myspace”,受到美国投资人(他们的水平有时真的不比中国股民高多少,没办法)的狂热追捧,就像百度被当作“中国的google”一样。尽管这些网站短期内不会有太多收入和盈利(百度也是),而只要融到了钱,花钱买收入就不是什么难事了,新浪这几年买讯龙买网兴不亦乐乎,就是一个榜样。 
  再说了,百度和阿里巴巴可以卖到30多亿美刀,还有什么是不可能的? 


 

快讯:阿里巴巴雅虎宣布收购细节
 
浙商网8月11日综合消息 下午,阿里巴巴和雅虎在北京中国大饭店宣布签署合作协议。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产,同时得到雅虎10亿美元投资,阿里巴巴还获得雅虎品牌在中国无限期使用权。 
  据本网特约记者余广珠介绍:阿里巴巴全面收购雅虎中国的所有资产,中间包括了雅虎的门户、雅虎的一搜,雅虎的im,3721,包括雅虎在一拍网上所有的资产。阿里巴巴首席执行官马云在会上说:对这个行为对阿里巴巴来讲是非常激动的事情。 
  雅虎给阿里巴巴公司投入10亿美元的现金,作为阿里巴巴重要的战略投资者之一,整个的股份,雅虎在阿里巴巴的经济利益是40%,拥有35%的投票权,阿里巴巴占两席,雅虎1席,软银一席。所以这个公司还在阿里巴巴的领导之下,马云继续担任ceo。 
  马云说:“此次合作的主要目的是为了电子商务,为了搜索引擎,阿里巴巴将和雅虎一起全面建筑搜索引擎,但不是为了搜索引擎而搜索引擎。未来的电子商务,全世界的电子商务离不开搜索引擎,全世界的搜索引擎也离不开中国的搜索引擎。” 
  马云在会上表达了阿里巴巴的发展趋势。从第一天开始进入电子商务,今天还是电子商务,明天还会在电子商务上面。马云认为,电子商务有四大主要的体系:第一是信用体系;第二是要有一个强大的市场,第三是支付,第四是搜索。 
  雅虎coo罗森格也出现了今天的新闻发布会,并作了简短的讲话。罗森格说,这次的合作和雅虎在日本的方法是非常一致的,在当地找到一个合作伙伴,这样能够把最好的资产和最好的技术结合起来,这样才能在将来取得成功。他相信,中国因特网的市场在五年内将会成为世界上最大的市场,合并后的公司拥有搜索、通信、门户网站、电子商务,这些都是最成功的因特网公司应该有的资产的总和。 
  会上,马云和罗森格还回答了记者的提问。 
  有记者问10亿美元在哪方面利用是最主要的?马云说:“很多人关心这10亿美元怎么花,但是也有人担心10亿美元怎么到帐,还没有到帐,我也不知道该怎么用,但是我相信会在搜索引擎和电子商务方面投入很大的资金,但是另外一点,我也希望给阿里巴巴的股东们、员工们一些优秀的报酬。”会上,马云还告诉大家,不一定上市就可以给股东回报,不上市也可以有回报的,而且回报得更好,又有股份,又有回报,阿里巴巴正在给客户创造价值,给员工创造价值,再给股东创造价值,这是“三项基本原则”。 

独家:阿里巴巴收购案真相
 
  市场上议论纷纷的是,雅虎的10亿美圆何时到达阿里巴巴? 
  在新闻发布会上,马云是这样回答这个问题的:“在对雅虎中国收购完成之后。” 
  关于整个收购事件的真相,全世界的人都在议论,在收购案后面还有什么真相?其实,这种议论纷纷的姿态正是马云需要的,这样的议论,可以使这个事件本身的冲击力得到最大的眼球效应,“秀”技高超的马云正在“忽悠”着全世界。其实,观察者可以通过常规逻辑,清晰地辨别出这件收购案背后的真相。 
  雅虎收购阿里巴巴,或成为其第一大股东? 
  阿里巴巴的新闻稿件上是这样写的:阿里巴巴收购雅虎中国全部资产,同时获得雅虎10亿美元投资,并享有雅虎品牌在中国的无限期使用权。雅虎不是傻瓜,它目前的帐户上仅仅只有38亿美金的现金,拿出这么多钱来,难道是送给阿里巴巴吗?所以,紧接着是,雅虎同时得到阿里巴巴的股权,但新闻稿中是这样叙述的:“雅虎在阿里巴巴的经济利益是40%,拥有35%的投票权,……”。(很奇怪,不说股权,而说,“经济利益,”从来没有这样的说法,也许是因为说不清楚而作出的笼统说法。) 
  话很清楚,就是雅虎获得了40%的股权,这个股权是新公司的股权,也就是拿到了10亿美金和雅虎中国所有资产后的的新阿里巴巴的40%的股权。雅虎的收购成本是多少呢?是6亿美圆现金加60%的雅虎中国的资产,买下了合并前阿里巴巴的40%的股权。这个交易的实物和现金部分的公式是:6亿美圆+ 60%的雅虎中国的资产=合并前阿里巴巴的40%的股权 
  目前,雅虎已经成为阿里巴巴的单一第一大股东。马云是个喜欢管事情的人,雅虎在中国的业务做的不是很顺很快,于是,雅虎把现金、资产、业务全部给了这个职业经理人,让马ceo去运作经营,自己干脆做个大股东,作个现成大老板。 
  1亿玩转200亿? 
  美国人不相信btob会成功,因为btob从来没有成功过。要让美国人相信btob很难,但美国人熟悉,相信雅虎。现在,雅虎竟然会大规模入股遥远的中国的一个btob公司,这项交易如果获得雅虎股东,这个汇聚着华尔街众多知名资本巨头的董事会的支持。那么,美国的一般投资者即使不相信,至少也会将信将疑。 
  阿里巴巴的最艰难的初创时期已经过去,目前,已经实现了赢利,一个赢利的公司,赢利的资产,就算收购的溢价高一点,也没什么大不了,巨额烧钱的时代已经过去了。风险在降低,这也许是雅虎的心理算盘。为了给自己脉络不够清晰的中国公司找个出路,也为了日渐落寞的自身境遇寻找一个出路,为了得到著名的马云,于是“出钱出枪“的收购事件就发生了。此举最大的赢家自然是阿里巴巴、马云和相关的利益人。最大的机会,当然是不久之后阿里巴巴的上市。上市前阿里巴巴的市值,或者说价值已经算出来了:10亿美金+100%的雅虎中国资产=40%的新阿里巴巴的市值这样,新阿里巴巴的市值至少就是25亿美金以上。在未来的上市过程中,雅虎的收购价似乎是在托住新阿里巴巴的市值的“底“。雅虎的品牌会引领新阿里巴巴上市,大大提升后者的市值。这样,目前年利润1亿人民币(?)的阿里巴巴,通过资本市场的收购、合并等等,一下子成为一个拥有超过200亿市值的大公司。于是,一个新的国际级的大玩家在杭州产生了。 


 

配额限制令纺织业转战内销市场
 

    外国频频对国内的纺织品实施配额限制,迫使纺织业逐渐转战内销市场。纺织工业协会会长杜钰洲也呼吁,厂家可以实行西方不亮、东方亮的策略,转战国内市场。2000-04年,国内居民的服装年均消费增长13%,而上半年的增幅更高达22%,为历史罕见。 
    继欧美后,土耳其、巴西近日也向中国产品设限。巴西纺织服装工业协会正提出15项申请,计划对中国的80种纺织品实施特保措施。目前,输欧的裤子、套衫限额已达到今年的配额,产品本周起受阻于欧洲港口无法入关,下定单并已付款的欧洲业者担心秋冬换季商品无法顺利上架。欧盟执委会贸易执委曼德森本周将与中国研商对策。 

未来,经济的第二次起飞不易
 

    近期,中央致力构建节约型社会,改变高投入、低效率的粗放型增长方式,目标是建立以第三产业为主的经济,实现经济的第二次起飞。不过,现在缺水、缺油、缺电、缺矿产的情况,已无法支持gdp再次大幅增长。未来15年,预计全国人口将达14.6亿,如果仍然粗放型增长,污染物将是现在的4-5倍,陷入能源、淡水、土地、矿产等资源全面不足的窘境。此外,6亿农民正等待分享工业化的成果,而工业化对资源环境的消耗已到了无法承受的水平,加上其它一系列问题---包括教育水平、医疗服务、社会福利等滞后,贫困问题日益突出,收入差距拉大、区域矛盾增加,保护贸易壁垒,预示未来的第二次经济起飞不易。 

 

相关信息
* 阿里巴巴全面收购雅虎中国 7个疑团昨日解开(1)
* 阿里巴巴全面收购雅虎中国 7个疑团昨日解开 (2)
* 阿里巴巴全面收购雅虎中国 7个疑团昨日解开 (3)
* 美贸赤超预期 势掀贸易争拗
* 从眼球经济到应用为先 中国互联网走向理性繁荣
全球航运在线 :中国站 | 国际站
客服电话:0411-82828823 82800503
航运在线版权所有 1999-2005 通用网址 网络实名:航运在线
辽icp证:20050005